恒盛策略纽约期铜三连阳！特朗普宣布对铜征50％关税，溢价效应点燃全球抢运潮

来源：@华夏时报微博

华夏时报记者叶青北京报道

据央视报道，当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，美国将对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。消息公布后，纽约铜期货价格短线拉升，涨幅一度扩大至2.6%。截至7月10日20时，纽约期铜价格暂报收于5.62美元/磅。据悉，自7月8日至7月10日，纽约铜期货价格出现三连阳走势。

“特朗普对铜加征高关税，其目的是为美国制造业回流提供助力，毕竟铜矿冶炼的过程本身也是制造业的一方面。通过对精炼铜加征关税，美国本土冶炼厂会受到贸易保护，进而吸引投资者在美国建设冶炼厂。”南华期货有色金属研究组负责人肖宇非接受《华夏时报》记者采访时表示。

铜精矿或不在加征之列

铜作为一个国家的战略资源，在新能源、电力、AI等未来产业中具有战略地位，控制铜资源等于控制未来工业命脉。特朗普宣布对进口铜征收50%的关税，背后有多个战略考量。西安交大客座教授景川在接受《华夏时报》记者采访时表示，美国商务部依据《1962年贸易扩张法》第232条款进行调查，认为铜是“关键矿产”，对国家安全至关重要。

景川指出，虽然美国铜储量充足，但冶炼和精炼能力落后。因此，美国希望通过关税推动本土铜产业发展。同时，特朗普推动制造业回流的目标与关税政策一致，希望通过提高进口成本，倒逼铜相关制造业（如电缆、电子、新能源汽车）回流美国，重塑产业链主导权。

不过，国投期货首席分析师肖静接受《华夏时报》记者采访时表示，从长周期来看，特朗普加征关税实际影响有限，关税只是一种手段，较难改变由长期全球矿业开采、精炼铜产能释放与宏观经济引导的消费趋势。从短期层面来看，主要影响的是关税落地前以实物进口为主的物流贸易方向，如今年前4月美国累计进口45.5万吨，同比增加20万吨，增长104%。

“预计关税仅限于未锻轧铜相关税号，废铜、铜精矿可能不在加征之列。同时，铜有较强资源集中属性，目前海外投行认为智利有可能实现一定程度的关税豁免，如可能仅面临25%的进口关税（低于50%）。另外，墨西哥也是重要的精铜供应国，也可按美加墨贸易协定有所豁免。”肖静称。

伦敦纽约两地铜价分化

在特朗普宣布消息后，纽约铜期货价格飙升，一部分能够在新关税实施前将铜运抵美国的交易商，能够获得更大的利润。不过，对于另一部分在途的交易商而言，或将面临与时间赛跑的局面，如果运输途中关税就已经生效，他们将蒙受巨大亏损。

受特朗普关税消息刺激，7月8日纽约铜期货价格盘中涨幅达17%，创下历史新高。景川表示，同一时期，伦敦铜价下跌是由于伦敦和纽约两地升水拉大，挤压套利盘并迫使平仓。纽约与伦敦铜价价差在3月一度高达1643美元/吨，显示两地市场已出现明显分化，由于在短期内难以实现从伦敦到纽约的库存转移，大量虚盘被迫平仓，导致两地的价差创历史新高。

“今年年初，特朗普对钢铁、铝加征25%的关税，投资者对于铜关税的预期也是25%。目前特朗普宣布将对铜的关税提升到50%，大概率会刺激贸易商在未来的20天将铜向美国转移。由于COMEX铜在交割规则上的限制，中国产的铜不如欧洲、南美产的铜更具吸引力，后两者的铜或进一步向美国转移。”肖宇非称。

“年初伦敦铜库存27万吨，目前10.2万吨，而年初美国铜库存9.3万吨，目前19.95万吨。与此同时，还可能有超5万吨的现货铜仍处于在途运输状态。从绝对库存上看，前期伦铜库存跌破10万吨后，我们基本认为继续走低的空间不大，伦敦金属交易所高现货升水已吸引国内6月出口量走高，且国内正处消费淡季。”肖静称。

肖静表示，LME香港库将在7月15日运营，伦铜库存将以震荡补库为主。预计关税落地消息出炉后，物流转移动作将结束。而且LME0-3月现货升水较稳定，昨日已收窄到22美元，意味着8月1日美国正式实施铜进口关税，抢物流转运的兴趣不大。

企业如何应对

由于美国对铜加征进口关税，未来美国铜市将更加区域化，在全球现行铜定价之外，国内沪铜将以跟踪伦铜价格为主。伦敦金属交易所在香港设立仓库后，国内与海外市场物流的联动将更密切，提升国内铜供需产业定价的传导力。不过，在纽约铜价创历史新高后，市场对美国加征铜关税的影响逐步弱化，后期铜价变动将更多转向基本面与宏观资金面分析。

肖宇非认为，沪铜价格持续回落，缓解了此前高涨铜价对下游加工企业带来的负担，不过接下来风险依然较大。在当下较高波动率的情况下，企业需要关注纽约铜价、伦敦铜价以及沪铜价格三者之间的价差变化。

“尤其是对于贸易型企业来说，做好双边头寸的保护较为重要。在价差稳定后，绝对价格的波动才可能出现趋势性方向。参考我们对今年下半年铜价先跌后涨的预期，可以考虑在铜价向下回落到一定的位置后，对未来原材料进行套期保值。”肖宇非称。

肖静也表示，经过多年持续发展，国内铜上下游企业参与铜期货套期保值的经验丰富、能力强。由于国内多以逐层加工为主，赚取加工费，套期保值通常以双向敞口的方式进行。今年以来，随着市场不确定性增大，铜价也曾出现较大波动，但套期保值的应对较为从容。

针对后期铜价走势，肖静表示，后期还需要关注美国在实际征收中可能对该国重要的铜进口伙伴调降关税，或适当豁免一定关税幅度，比如有智利征收25%的猜测。对于沪铜期货价格走势，其价格一般跟随伦铜期货价格来运行，与纽约铜期货价格关联度弱一些。近期特朗普又将关注点转向关税，对等关税、行业关税不确定性大，仍可能继续影响贸易、宏观与消费预期，铜市阶段性再转震荡跌势的概率较大，国内铜企按正常敞口模式保值即可。

不过，景川表示，预计全球供应格局相应发生变化，铜价受到一定的压力，但长期看，由于新能源以及AI数据中心的增量需求，必然会对铜价构成支撑。消费企业在铜价回落后可以议定长期对冲方案，生产企业则在本轮价格冲高的过程中进行价格锁定，以保证其生产利润的实现。

责任编辑：帅可聪主编：夏申茶